【徐州金融高地】中国版“明斯基时刻”是臆想


发布时间:2020-10-20 08:59:25 阅读量:7250 作者:捷旭

“明斯基时刻”所描述的是资产价值崩溃的时刻徐州金融高地。他的主要观点是长时期的经济稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升,进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆周期的风险。

随着一系列改革措施深入实施,中国经济将迎来一个适度增长、低通胀、人民币对内购买力坚挺、对外投资迅速增长的新时期,而所谓庞氏借贷只是不以偏概全的臆测,更何谈中国版明斯基时刻?

“金融不稳定假说”是明斯基的代表理论,是关于债务对系统行为影响以及债务能否清偿的理论徐州金融高地。他厘清了三种投资债务关系,即套期融资、投机融资和庞氏融资。庞氏融资指的是现金收入不足以还本付息,经济主体需要不断“借新还旧”,或者出售资产,一旦资产价格下跌,就难以为继。目前有学者或分析师认为中国面临明斯基时刻,是看到了美联储退出QE,央行不断释放中性偏紧的货币政策信号以及银监会拟规范同业业务的双重压力下,叠加年末效应,货币和债券利率再度飙升,继而引发房地产危机。

审计署公布的政府性债务数据恐怕要让中国版明斯基时刻成为一些人的臆想了。截至2013年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元,负有担保责任的债务29256.49亿元,可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元。2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%,低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。政府外债与GDP的比率。截至2012年底,全国政府外债余额为4733.58亿元,占GDP的比率为0.91%,低于国际通常使用的20%的控制标准参考值。

有了负债端数字,我们来看资产端,2012年中央加地方财政收入11.72万亿,财政存款结余到10月已达4.5万亿,在严控三公消费的背景下,这个结余是大有可为的存量。国有企业股权为14.47万亿,此外地方政府还有非经营性资产11万亿,土地储备6万亿。

尽管在银监会对地方融资平台的控制之后,信托等影子银行体系的膨胀近年来支撑了地方债务的扩张。但实际上所谓影子银行,实质上仍然是银行信用扩张,并且派生货币。打个比方,张三给李四一块面包,如果李四当时正好没有(实际上大概率是没有)张三需要的物品,则李四可以给张三开出一张欠条,标明以后一个特定时间,李四会偿还张三一个张三愿意接受、李四愿意给的物品,如果李四的信用比较好,可以被张三接受,则这笔交易可以达成;如果李四的信用更好些,可以被更多人接受,则张三可以将这张欠条转手给王五,王五转手给马六……这个过程中从一块面包的数量派生为三块面包,张三的债务被计算了三次,换句话说中国的债务被重复计算了,社会融资总量也被夸大。

截至11月末,我国存量贷款为76.13万亿,按照7.05%的加权平均贷款利率计算,新增社会融资总量里有一半用于偿还银行、信托的利息,造成资金使用效率下降,存在“借新还旧”,但并非全局性现象。其间,影子银行的期限错配严重,造成短期银行同业拆借利率间歇性发作飙升,而国债收益率代表的无风险收益率虽然上升,但仍低于GDP增速,与美国、日本经济快速增长期相比,中国的国债收益率显然是低估的,它会对资产价格产生影响,但并不会造成坍塌。13万亿的住房按揭贷款存量对应43.2万亿的居民储蓄,这与次贷危机的庞氏借贷有本质区别。随着一系列改革措施深入实施,中国经济将迎来一个适度增长、低通胀、人民币对内购买力坚挺、对外投资迅速增长的新时期,而所谓庞氏借贷只是不以偏概全的臆测,更何谈中国版明斯基时刻?

□高杉(财经评论人)

尽管4月1日起,银行业服务收费正式“明码标价”,不少市民仍指出,一些银行网点公布的服务收费细则多少有些遮遮掩掩,且部分银行明显“偷工减料”。要么是收费册子需客户问起才出示,要么是公布的收费项目只是需要公布项目中的一部分。

《方案》提出,要坚持先行先试,率先建立符合国际化和法制化要求的跨境投资和贸易规则体系,力争经过两至三年的改革试验,建设具有国际水准的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区。

“现在新婚消费特别青睐黄金,不少准新娘买黄金饰品作为陪嫁。在整个珠宝销售区,黄金这几年的销售增幅远远超过其他品种。”益友百货珠宝柜台的一位经理说。(记者刘文静)

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解读:交通银行首席经济学家连平表示,中资银行将已有支行升级为分行或新设立分行是能较快落实的,接着是外资银行设立分行,最后才是外资和中外资合资的法人银行落地徐州金融高地。

晨报讯(记者 姜樊)互联网金融一波未平一波又起。近日网传央行已向第三方支付企业下发了《支付机构网络支付业务管理办法》和《手机支付业务发展指导意见》的征求意见稿。其中被认为“杀伤力”最大的内容,是对个人支付账户的转账、消费额度设限。但北京晨报记者昨日向多家第三方支付企业求证,均表示并未收到类似文件。

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网友评论:

来自龙口的网友说:评论时间:2020-10-20

生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。回复


来自宜春的网友说:评论时间:2020-10-20

假如你是一棵仙人掌,我也愿意忍受所有的疼痛来抱着你。回复


来自项城的网友说:评论时间:2020-10-20

陪你聊几天你就喜欢他,这是幼稚。火锅可以一个人吃,电影可以一个人看,当一个人熬过了最艰难的时候,就不再想去寻找依靠,任何人都是负累。去找一个像太阳一样的人,帮你晒掉所有不值一提的迷茫。回复


来自宿州的网友说:评论时间:2020-10-20

年轻的心灵本不该静如止水,波澜不起。世界是属于年轻人的,趁着年轻到广阔的世界上去闯荡一番,原是人生必要的经历。回复


来自三河的网友说:评论时间:2020-10-20

白头偕老这件事其实和爱情无关,只不过是忍耐。但忍耐却是一种爱,所以,真正爱你的人,其实就是愿意一直忍耐你的人。回复


来自凌海的网友说:评论时间:2020-10-19

记住太阳光是健康唯一的来源,比什么药都好。回复


来自武穴的网友说:评论时间:2020-10-19

当今社会,物欲横流,弱肉强食。在人性与道德的激烈竞争中,我们渐渐遗失了最初的美好,逐步迷失了纯真的本性。任孤单与落寞在回忆的小河里轻吟浅唱,岁月安静的流淌,我们却再也寻不回那个梦开始的地方。回复


来自九台的网友说:评论时间:2020-10-19

别哭出声,很多人等着看你疼。回复


来自广州的网友说:评论时间:2020-10-18

有得必有失:生就男儿身,便失去了女儿态;得到了成熟,就失去了天真;选择了某种职业的艰辛,却体会不到另一种职业的责任;拥有了喧嚣的城镇,就丧失了寂静的山村;有了安全的港湾,就没有求索的漂泊;想要小溪的清澈,就看不到大海的磅礴……回复


来自阳江的网友说:评论时间:2020-10-18

你的感情,是一个简单的自然指数,你要微分几次都可以,不变的,始终不变……假如你喜欢,也可以积分,不过会多出一个常数来,而那个常数等于——我爱你。回复


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