【中银消费金融 利率】风险偏好抬升或成推动未来转债上涨动力


发布时间:2021-01-18 22:26:33 阅读量:68169 作者:弘文

市场风险偏好抬升利于可转债博取正股反弹的收益,同时偏低的估值水平利于可转债加强防御,因此,在债市慢牛、大类资产逐步轮动的市场环境下,可转债进可攻退可守的特性决定其将成为增强投资组合业绩的关键品种中银消费金融 利率。此外,笔者观察到,债基规模近期持续扩大,将从需求层面为可转债估值修复提供支持。(本文仅代表作者个人观点)

□安信证券固定收益部 袁志辉

近两日,A股“打新季”的来临令交易所资金骤紧,转债与正股齐跌,前期连续上涨行情戛然而止。此前正股回暖、债底增厚为转债的反弹提供了较大上涨动力。而随着收益率下行幅度加深,债券进入慢牛行情,债底对转债走势的推动力逐步变弱。在此背景下,市场风险偏好的提升或成为推动未来转债上涨的主要动力,鉴于近期转债调整源于“打新股”事件扰动,不会根本性扭转前期上涨行情,调整或许是更好的介入时机。

应注意到,去年6月“钱荒”后资金供需失衡,无风险利率持续上升,并创下历史新高,而今年初以来,资金宽松、无风险利率持续下降。今年经济下行压力加大,促使央行货币政策转向中性偏松,且近期央行持续实施定向降准、投放再贷款,加大了货币放松力度,资金供应充足引导资金利率不断走低。表征无风险利率的国债收益率快速下行,一方面带动广谱利率水平的下移、缓解债务人财务压力,另一方面降低风险投资者融资成本,最终推动风险资产估值修复。

同时,稳增长政策逐步见效,5月份宏观经济触底企稳。5月以来财政支出加速投放、货币定向宽松,政府稳增长政策频出,推动5月工业增加值同比较上月回升0.1个百分点至8.8%。结构上来看,加速回升的基建投资对冲了地产投资的下滑,5月单月投资增速同比回升0.3个百分点,同时外需好转。宏观经济的触底企稳,有助于总需求回升,缓和宏观债务压力,尤其是在去杠杆、去产能大背景下,需求回暖一定程度上缓和了产能、债务的恶性循环,降低系统性信用风险。

此外,融资成本回落,刺激需求回暖,带动微观层面企业盈利好转,利于资产负债表修复。二季度以来政府不断出台政策组合来降低实体经济融资成本,一方面推动企业直接融资占比,另一方面切实压低融资利率尤其是中长端利率。同时需求回暖带动企业盈利好转,“PPI-PPIRM”对于观察企业盈利是个较好的领先指标,一般领先2-3个月,自3月以来该指标连续回升,预示企业盈利情况较前期出现好转。盈利是企业生存的根本,经营业绩转良推动资产负债表的修复,有利于降低企业信用风险溢价。

总的来看,无风险利率持续回落、宏观经济触底企稳,尤其是微观层面企业盈利好转,将从根本上推升市场风险偏好,从而在大类资产配置上,偏向风险资产。其实,“打新股”的火热本身即显示出市场风险偏好的回暖。

目前,转债市场的余额加权到期收益率在2中银消费金融 利率.4%附近,较年初有较大幅度下行,但从历史上来看,仍处于一个不低的位置。横向来看,转债市场中主流券种剩余期限约3-4年,信用等级偏高,AA+的5年期城投债收益率较年初下降约123bp至6.04%,10年国债降到4.5%附近,纯债相对于转债的投资价值快速下降。再考虑到较低的转股溢价率、纯债溢价率水平,目前转债估值较有吸引力。

征信体系是市场经济发展的重要基础。近年来,我国社会信用体系建设经历了不断认识、探索、深化和发展的过程。日前,人民银行发布《中国征信业发展报告(2003-2013)》(以下简称《报告》),详细回顾了近十年来我国征信业不断发展进步的这一历程。专家指出,整体看,我国信用体系建设经历了从金融、经济到社会范畴,从局部领域到社会其他领域,从一行业到多行业,从中央各部门到地方的发展历程,其中,还重点突出了中小企业信用体系和农村信用体系的建设,实现了从广度到深度的纵深发展。

征信体系是市场经济发展的重要基础。近年来,我国社会信用体系建设经历了不断认识、探索、深化和发展的过程。日前,人民银行发布《中国征信业发展报告(2003-2013)》(以下简称《报告》),详细回顾了近十年来我国征信业不断发展进步的这一历程。专家指出,整体看,我国信用体系建设经历了从金融、经济到社会范畴,从局部领域到社会其他领域,从一行业到多行业,从中央各部门到地方的发展历程,其中,还重点突出了中小企业信用体系和农村信用体系的建设,实现了从广度到深度的纵深发展。

国债期货上市初期,并不缺乏正向套利机会。在截至12月10日的61个交易日中,有43个交易日CTD券的IRR大于融资成本(取R007),其中22个交易日的利差大于100BP。需要指出的是,国债期货上市以来,共有6只国债轮番成为TF1312的CTD券,CTD券的频繁切换给择时和择券造成巨大麻烦,从而导致日内高频交易操作困难,套利者只能围绕130015中银消费金融 利率.IB等核心券种进行基差交易。

回顾2013年乃至近5年,从来没有哪一个时间段,内地市场的看空氛围有现在这么强烈,看空的点位也较二季度明显“下移”,多数人看低至1150~1180美元/盎司一线,极少数人甚至看低至900~1000美元/盎司一线。

动力 行情 风险

上一篇: 房贷利率10年来最高 四类人不宜提前还贷

下一篇: 白银价格继续走低 整体仍维持震荡走势

网友评论:

来自汨罗的网友说:评论时间:2021-01-18

许多时候,我们的内在眼睛是关闭着的。于是,我们看见利益,却看不见真理,看见万物,却看不见美,看见世界,却看不见上帝。我们的日子是满的,生命却是空的,头脑是满的,心却是空的。回复


来自姜堰的网友说:评论时间:2021-01-18

很多人说的恋爱只是心动,心动不算是恋爱,心定了才算恋爱了。回复


来自邵阳的网友说:评论时间:2021-01-18

白头偕老这件事其实和爱情无关,只不过是忍耐。但忍耐却是一种爱,所以,真正爱你的人,其实就是愿意一直忍耐你的人。回复


来自黄冈的网友说:评论时间:2021-01-18

若是自己没有尽力,就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易,但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。回复


来自霸州的网友说:评论时间:2021-01-18

当你年岁渐老,你会看懂这一切都是时光的调教,把随风易逝而又不可移动深情,麻木成无所不能的一生。回复


来自北票的网友说:评论时间:2021-01-17

笑容可以给任何人,但你的心,只给一个人就好。回复


来自安国的网友说:评论时间:2021-01-17

岁月,像一位艺术大师,雕刻着你的青春,渐渐地雕出你的美丽,显露出与众不同的魅力,那一笑一颦牵动着谁的心。回复


来自成都的网友说:评论时间:2021-01-17

趁航在轻涛间,悠悠的,我见有一星星古式的渔船,像一群无忧的海鸟,在黄昏的波光里息羽悠游。回复


来自海城的网友说:评论时间:2021-01-16

记住太阳光是健康唯一的来源,比什么药都好。回复


来自东方的网友说:评论时间:2021-01-16

多少情侣只是大吵了一架,等来的不是“我们好好聊一聊吧”却是“我们真的不适合分手吧。”然后就再也回不去了。真的,一个拥抱就能解决的事情请别说分手。回复


热门专题