【金融论坛背景】货币政策在两难中寻求平衡


发布时间:2021-05-14 09:35:41 阅读量:530 作者:雄璟

一方面,货币政策正面临着越来越大的放松压力金融论坛背景。经济增速下滑和通缩加剧,要求货币政策采用较为宽松的态势来稳增长。毕竟,就业稳定,以及不发生系统性和区域性金融风险是必须要坚守的底线。而随着人民币贬值压力上升,国内资本流出也明显加剧。这也需要央行在金融市场投放流动性加以对冲。从这个角度来说,货币政策不松不行。

央行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是2012年5月份之后央行首次全面降准。在全面降准的同时,部分城商行、农商行以及农业发展银行还获得了额外的定向降准,以支持他们向小微企业和“三农”放款。这次全面加定向降准估计能够向银行间市场释放逾6000亿元的资金。

由于存款准备金率调整的频率很低,这次两年多来的首度全面降准吸引了各方关注。市场中宽松货币政策的预期也随之升温。不过,这次降准更应该被视为调节银行间市场流动性的“中性”货币政策动作,主要是对冲近期国内资本的流出。

事实上,从去年11月降息以来的货币政策操作都可用“中性”来加以概括,而并非像之前市场所预期的那样快速进入放松通道。在降息之后,银行间市场的资金价格反而明显走高,今年1月短期利率水平已显著高于去年降息之前。

这种“中性”的政策态势缘于货币政策所面临的两难处境金融论坛背景。

但另一方面,货币政策的宽松也面临不少约束。

首先,长期来看,货币政策宽松成本不低。宽货币的确能刺激总需求,稳定增长,但它只在短期内有效。我国经济目前面临的其实是表现为货币问题的结构问题。增长疲弱看起来是由于货币政策偏紧而起,但实质是产能过剩等结构性因素所生。对这些问题,货币宽松只能治标,而不能治本。相反,货币政策的过度宽松还可能暂时掩盖深层次问题,延缓结构调整的进程。另外,宽货币在长期带来的通胀和资产价格泡沫化风险也不能忽视。把这些长期成本考虑进来,宽松货币的吸引力并不算大。

其次,在经济转型过程中,货币政策向实体经济的传导变得更加复杂,宽松货币更容易产生不利后果。目前,我国经济中存在着为数不少的财务软约束和重债企业。这些企业对利率的敏感性较低,在货币全面宽松中反而会通过标高利率来抢夺融资,从而将更加市场化的企业挤出金融市场。在这种情况下,货币政策的全面宽松很可能固化经济结构失衡。

最后,去年11月降息之后资本市场的加杠杆态势,也给货币政策进一步宽松设置了障碍。降息之后,社会融资总量增长已经明显加快。但因为增量资金大量进入股市,实体经济里资金到位状况反而进一步恶化,导致金融与实体的脱节更为明显。在这样的情况下,货币宽松有可能给股市火上浇油,反而加重实体经济的“融资难”问题。

将这些约束条件考虑进来,货币政策就并非越松越好。在松与不松的两难中,货币政策需要找寻平衡。经济差一些,就在稳增长方面多发一些力。经济好一点,就多考虑宽松货币的副作用。这样一来,“中性”基调下的“相机抉择”就是货币政策的较好选择。在此次全面降准之后,货币政策预计仍然会沿着这样的轨道推进,视经济状况而灵活调整。徐高

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黄洪强调,下一步要持续做好经验生命表等发生率表编制和经验分析工作。一是要将经验分析工作常态化,提高经验分析频率,及时反映死亡率最新变化趋势;二是要深入挖掘现有数据,加强死亡率研究,为国家人口政策提供支持;三是要加强与行业内外有关机构的交流合作,实现数据对接,缩短生命表编制周期;四是要加强行业内外宣传,让全行业共享生命表成果,提升新生命表的国际影响力;五是要尽快启动重疾表的修订工作,及时反映重大疾病发生率的变化,服务行业发展。记者 李超

“激烈的市场竞争环境下,信托报酬率整体将逐渐走低,但随着信托公司从通道业务转型做主动管理,未来信托业务的报酬率可能还会上升。综合来看信托报酬率并不会出现大幅下跌。”李旸说。

对此,广发证券房地产行业研究小组首席分析师乐加栋表示,商品房成交市场持续活跃,开发商在重点区域补库存意愿较强,配合资金成本端处于历史低位的状况,房企对于融资需求逐步走强。同时,上半年货币政策持续宽松,而整个市场缺乏可投的优质资产,导致大规模的低成本资金借道资产管理公司、基金公司等进入房地产市场,使房地产行业成为吸收流动性的重要载体。

中泰信托认为,第三方客户经理追求的是业绩,而客户追求的是恰当的风险收益,有时尽管在官方文件中并没有明显的营销瑕疵,但是在客户经理的推介过程中则难免会有不当的推介行为,而这种推介行为的举证是很困难的,也就无法追寻相应的责任。而在商业银行方面,商业银行的信用掺杂其中实际上也造成一定的信托产品发行过程的混乱,使得产品信息无法充分准确地披露给投资者。

此外,上市还能提高中小银行的声誉和知名度。江苏银行董事长夏平表示,登陆资本市场,将进一步增强江苏银行资本实力,提升江苏银行知名度,江苏银行由此进入全新的发展时期。据了解,除了江苏银行之外,目前国内其他城商行也纷纷申请在交易所上市或在新三板挂牌。据中国证监会最新发布的数据显示,截至7月28日,杭州银行、上海银行、徽商银行、哈尔滨银行、威海市商业银行、盛京银行、兰州银行等7家城商行处于排队上市状态。其中,杭州银行、上海银行已通过发审会,其余5家为已受理状态。

此外,黄金股与资源类的QDII今年以来也表现不错,几只主要的黄金基金(QDII类)今年以来也上涨了6%以上。信诚全球商品、诺安油气、建信全球资源的涨幅均超过了6%。广发基金的专业人士表示,在美元升值的情况下,不论投资者是用美元还是人民币购买QDII基金都会从中受益,不过用美元购买是投资者赎回后再换成人民币时享受汇兑收益,而用人民币购买则汇兑收益每天都能够通过单位净值体现出来。

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网友评论:

来自江门的网友说:评论时间:2021-05-14

当有人突然从你的生命中消失,不用问为什么,只是他或她到了该走的时候了,你只需要接受就好,不论朋友,还是恋人。所谓成熟,就是知道有些事情终究无能为力。回复


来自安陆的网友说:评论时间:2021-05-14

别在意别人对你的诋毁。诋毁,本来就是仰望。回复


来自当阳的网友说:评论时间:2021-05-14

终于,像是如期而至的命劫,浓重的仿佛能挤出水的墨染夜色不声不响悄然而至随后吞没一切。蓦然回首,已然华灯初上,满城灯火的尽头,我看到那株在记忆里枝繁叶茂的法桐,已经模糊的刻痕,氤氲着素淡的花香,终于满树星辉。回复


来自十堰的网友说:评论时间:2021-05-14

爱情也是一种发明,需要不断改良。只是,这种发明跟其他发明不一样,它没有专利权,随时会给人抢走。回复


来自诸暨的网友说:评论时间:2021-05-14

当你年岁渐老,你会看懂这一切都是时光的调教,把随风易逝而又不可移动深情,麻木成无所不能的一生。回复


来自平湖的网友说:评论时间:2021-05-13

我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。回复


来自潜山的网友说:评论时间:2021-05-13

我有个爱人他路过了我最美的时光,我深爱他是每个人都知道的事。回复


来自莆田的网友说:评论时间:2021-05-13

所谓缘分,就是遇见了该遇见的人;所谓福分,就是能和有缘人共享人生的悲欢。缘分浅的人,有幸相识却又擦肩而过;缘分深的人,相见恨晚从此不离不弃。有的缘分是可遇而不可求的,属上等缘;有的缘分是可遇亦可求的,属中等缘;有的缘分是可遇而无需求的,属下等缘。无论何等缘分,都离不开珍惜二字。回复


来自沅江的网友说:评论时间:2021-05-12

人生有各种各样的活法,有人辞官归故里,有人星夜赶科场。有的人一辈子逆来顺受,也有的人放浪不羁,还有的人自甘平庸,但也有人孜孜以求。无须评判什么样的人生才是成功的人生。其实,任何一种活法都是人的自由选择,只要从心出发,活得适意而满足,求仁得仁,是谓幸福。回复


来自舒兰的网友说:评论时间:2021-05-12

自己喜欢的东西就不要问别人好不好看,你努力合群的样子,并不漂亮,你的生活不会因为别人的话变好。回复


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